陈乔山一初盯住中航油，并没有意识到还有额外投机的机会，不过现在知道也不晚。

如果看空，想对冲风险，正确的操作应该是买入卖权，损失有限，但可以保值，最多不过亏掉权利金，但中航油的做法是卖出买权，虽然都是看空，但后者盈利有限、亏损无上限，在油价连续走高之际，显然已经没有解套的可能。

在海外证券市场，做空是正常的市场行为，尤其是在美国，非恶意做空被看做是证监会之外的监管措施，作用与集体诉讼相当。

新加坡情况有些特殊，虽然不排斥做空，但股市盘面较小，只采取分散授信模式，到目前为止，还没有推出股票期权、权证、牛熊证交易。

由于新加坡缺少专门的机构对融券规模进行控制，陈乔山想做空中航油，完全可以通过借贷的方式从券商手里获取大量的筹码，这就避免了监管的麻烦，只要有充足的保证金，绝对能大捞一笔。

陈乔山心里笃定，艾略特却叫苦不迭，做空中航油？这简直就是天方夜谭。

“陈，难道你知道什么内幕消息？”想了无数种可能，艾略特终于脑补出一个理由，仔细想想，还真有这种可能。

当初詹姆斯做介绍人的时候，对陈乔山的背景讳莫如深，其实真正的原因是詹姆斯也不清楚，不过按照业界的惯例，能靠关系进大投行的年轻人，一般都是非富即贵，而陈乔山显然非常符合这个标准。

尤其是两次燕京之行，让艾略特更加确信，陈乔山一定是某个红色家庭的子弟，好歹也是身家亿万，出门连辆车都没有，生活如此低调，做投资却近乎于豪赌，怎么看都跟平常人不沾边。

陈乔山算是平白戴上顶帽子，到今天为止，连他自己都不清楚为何会拿到高盛的实习机会，虽然心里有过猜测，不过始终没办法确认。

至于生活低调，这是习惯使然。

陈乔山也是穷人乍富，除了买车买房，他还真想不出花钱的地方，而且到目前为止，他名下的资产不少，但手里的资金有限，想买个四合院都得做计划，更不用说其他大额支出。

当然，这也是他有意为之。

陈乔山活了两辈子，他很清楚自己想要什么样的生活。

现如今，他好歹也是个文化人，怎么也得收敛一二，要是被归类到暴发户的行列，那可就真把自己活成了一个笑话。

至于内幕消息，陈乔山肯定是知道的。

除了中航油的高层，陈乔山恐怕是唯一清楚实情的人了，不过这些不可能摆在明面上，对于艾略特的疑问，他也有些好奇，“什么这样问？”

“除了内幕消息，我想不出有什么理由去做空中航油。”艾略特实话实说，作为陈乔山的财务顾问，他有义务警示风险。

在新加坡股市，中航油的市值排在第四位，垄断了国内航空燃油的进口渠道和产品供应，是亚洲第一大航空燃油供应商，这种国资背景的海外上市公司，连老牌做空基金都不愿轻易招惹，更何况是个年轻人。

陈乔山有些无奈，他也不知道该如何解释，想了半天，他说道：“没有内幕交易，这属于投资做空，我个人认为中航油的股价偏高，里面有过多的泡沫。”

身为UBS的资深财务顾问，艾略特自然不会相信陈乔山给出的理由，如果有泡沫股价就会下行，那全球的金融版块根本就不应该存在，而且不管投机做空还是投资性做空，本质上没有区别，只不过后者是被动型，风险反而更高。